《明月如霜，好风如水｜WTR 12.11》
来源：WTR 研究院
本周回顾
本周从 12月4日到 12月11日，冰糖橙最高附近$44770，最低接近$39972，震荡幅度达到 11.83% 左右。
观察筹码分布图，在约 43244 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。
• 分析：
1. 39000-43000 约 108 万枚；
2. 34000~38000 约 166 万枚；
• 短期内跌不破在 36000~38000 概率为 90%；
• 其中短期内涨不破 45000〜47000 的概率为 52%。
重要消息方面
经济消息方面
1. 11月非农就业人口 19.9 万人，高于预期值 18 万人，高于前值 15 万人。
2. 11月失业率 3.7%，低于预期值 3.90%，低于前值 3.90%。
3. 美国就业与经济仍然顽强，11月失业率意外下降，非农与放缓预期相反。
4. 受利率上升的抑制，劳动力需求正在随着经济的走弱而降温，12月美联储保持利率不变概率 97.5%，明年 2月有 14.1 的降息可能。
5. 策略师 Nordine Naam 称，美国经济增长放缓的信号越来越多，加之通胀持续放缓，强化了市场对美联储降息的预期，11月份美元指数下跌近 4%。
6. 关于欧洲央行，高盛认为：预计明年 4月开始，欧洲央行将在每次会议上降息 25 个基点，到 2025 年初，欧洲央行的存款利率将从目前的 4% 降至2.25%，降息幅度达到 175 个基点。
加密生态消息方面
1. 众议院多数党党鞭 Tom Emmer 抨击了美 SEC 对加密行业的监管方法；
a. 并表示，SEC 故意在政策上偏向于为加密货币市场提供较少的清晰度，而不是提供更加明确的法规，这对市场而言完全是⼀种伤害。
2. 法国兴业银行成为首家推出稳定币的大银行，在 Bitstamp 上线其与欧元挂钩的稳定 EURCV，该银行 希望其稳定币将用于结算数字债券、基金和其他资产的交易。
3. K33 研究报告，本周期 BTC 价格恢复至历史高位的速度将「明显加快」。下跌已经持续了 755 天，目前较 2021 年 11月的历史高点约 6.9 美元低了 36% 左右。
4. 富达全球宏观总监 Jurrien Timmer 称，BTC 为「早熟的弟弟，试图赢得自己的位置」」，BTC 是⼀ 种呈指数级增长的网络资产，遵循了经典的 S 曲线路径，表现出与重大技术创新相似的增长模式。
5. ETH 核心开发者 Tim Beiko 总结第 176 次 ACDE 会议，如果⼀切顺利，将在 2024 年初设定 Goerli 分叉日期，并计划在一月份在网络上激活 Dencun。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
• 全网盈利百分比
• 长期参与者持仓结构
• 交易所巨鲸净头寸
（下图 全网盈利百分比）
市场的盈利百分比已经接近 90%，也证明着基本大部分参与者都已经进入盈利状态。
可能存在的短期中期的天花板，大概在 95% 到 100% 之间。
这需要后续进⼀步留意其中动向，2019 年市场的盈利百分比高达 97% 之后，便变成了 2019 年的局部大顶。
（下图 长期参与者持仓结构）
长期持仓者结构较为健康，且长期持仓者的结构在近⼀年来达到了 75% 的 80% 的时候市场的下跌已经 开始变缓甚至逐渐上涨。
这边是长期参与者内在的购买力不断购买的结果市场的流通盘在慢慢地被买少，随后变得挤压，慢慢上涨。
目前市面上的流通盘依然不多，长期参与者依然紧紧地攥住手中的参与筹码。
（下图 交易所巨鲸净头寸）
巨鲸交易所净头寸曾在 2019 年 2021 年 2022 年多次下跌当中取得了重大的作用。
零值之上，为流入；利空。
零值之下，为流出；利多。
目前巨鲸的购买欲望在相对减少，其他的并无态度变化。
中期探查
• 1 年以上复苏供应每周积累变动标准差
• 稳定币转移量
• 交易所趋势净头寸
• 网络情绪积极性
（下图 1 年以上复苏供应每周积累变动标准差）
该模型用于观察持有⼀年以上的群体在每周的供应状况，从当前流动情况看。
有⼀定量的变动，可能目前正是⼀年以上的群体参与市场的较大关键节点， 但该群体对于市场的影响只是⼀部分。
（下图 稳定币转移量）
稳定币的转移量非独立判断的数据，通常在表现较为极端的时候，会对市场有较大的影响。
历次稳定币转移量的大幅度变动影响了市场本身的内在平衡。
近期稳定币转移量有⼀定幅度上升的迹象。
可能市场在为市场较新的变动埋下伏笔。
结合交易所净头寸观察 BTC 的流动变化。
（下图 交易所趋势净头寸）
从交易所趋势净头寸额情况来看，目前有少量的流入迹象，可能当前的价值仍然在徘徊和博弈过程中。
但交易所的净头寸通常会在较大的变动中有明显的表现， 需要结合盘面的情绪状况做进⼀步的深入判断。
结合网络情绪积极性观察。
（下图 网络情绪价值）
从盘面情绪上看，目前仍有⼀定量的上升，可能当前盘面暂时未从增速较大的状态中接触。
更多表现为僵硬，博弈较为剧烈。
对于中期，可能目前做⼀定的风险保护属于防患未然。
短期观测
• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）
上周提到风险系数已长时间处于危险区域且轧空有限。本周风险系数从危险区域往上完成⼀次大量的轧多，但从轧多量以及风险系数来看，仍有轧多空间但，短期并不会持续性的大量轧多，更偏向于震荡。
（下图 期权意向成交比）
期权成交量以及看跌期权比例本周均有大量增加，看跌保护预期较高。
（下图 衍生品成交量）
衍生品成交量在本周价格达到高点之后迅速回落，当前处于低位水平。
（下图 期权隐含波动率）
随着⼀次短暂的市场轧多，期权隐含波动率迅速上升。
情绪状态评级：偏 FOMO
（下图 盈利亏损转移量）
当前短期持有者成本来到 33K，市场积极情绪略有下降，本周重点关注亏损筹码的转移情况。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址均回落至低位水平，当前链上活跃度⼀般。
现货以及抛压结构评级：整体大量流入，抛压中等。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
本周大饼呈大量流入累积状态。
（下图 E 太交易所净头寸）
二饼处于少量流入状态。
（下图 高权重抛压）
暂无高权重抛压。
购买力评级：全球购买力较上周持平，稳定币购买力少量流失。
（下图 全球购买力状态）
全球购买力本周相较于上周总体并无太大变化，其中亚洲购买力略有回升。重点仍关注权重较高的美洲购买力。
（下图 USDT 交易所净头寸）
USDT 交易所净头寸处于少量流出状态。
链下交易数据评级:在 41000 有购买意愿；在 45000 有抛售意愿。
（下图 Coinbase 链下数据）
在 40000 附近价位有购买意愿；
在 45000，46000，47000，48000 附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance 链下数据）
在 40000，41000 附近价位有购买意愿；
在 45000，46000，47000，48000 附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex 链下数据）
在 42000 附近价位有购买意愿；
在 45000 附近价位有抛售意愿。
本周总结：
消息面总结：
1. ETF 如果通过便是实质性利好，呼唤了多年的 ETF 将大概率如愿落地。
2. ETF 落地的资金步入是呈现持续性的，可能会像 2020 年灰度那样。
3. 目前中短期的关键点在于：
a. 场内参与者对于当前阶段是否结束的恐惧和场外例如家族办公、对冲基金、主权基金等⼀些基金经理对于通过 ETF 之后的资产配置的规划，这两波的中间是否可以有更稳定的过渡。
2024 年到底会怎么样我们都不知道，正如当初的灰度从几万枚⼀直买到了 60 万枚，直接买到市场变形。
2024 年可能不会产生那么极端的效果，但也相比之下是个能持续的利好。
链上长期洞察：
1. 全网盈利百分比高到 90%，在 2019 年的大顶当中，全网盈利百分比在 95% 到 97%；
2. 长期参与者在本轮牛市当中持仓结构达到了 75% 到 80% 之后市场产生了通缩进⼀步挤压上涨造成了超越百分之百的涨幅。长期参与者依然不愿意抛掉筹码；
3. 巨鲸在交易所的购买欲望开始下降。
• 市场定调： 目前长期来看，市场结构健康。筹码结构敦实。
链上中期探查：
1. 持有⼀年以上的群体在积极地参与市场；
2. 稳定币转移量有⼀定幅度上升；
3. 交易所内部有⼀定幅度流入；
4. 网络情绪仍未下降，可能目前表现为僵持。
• 市场定调： 博弈剧烈
中期内，可能目前的情绪未下降，但是从策略思考，也许做⼀定程度的风控可以防患未然。
链上短期观测：
1. 风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。
2. 新增活跃地址较处于低水平。
3. 市场情绪状态评级：偏 FOMO。
4. 交易所净头寸整体呈现大量流入，抛压中等。
5. 全球购买力较上周持平，稳定币购买力少量流失。
6. 链下交易数据显示41000 价位有购买意愿； 45000 价位有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 36000~38000 概率为 90%；其中短期内涨不破 45000〜47000 的概率为 52%。
• 市场定调： 短期市场有效压力考验，但无大幅度往下波动预期，更偏向于衍生品清算震荡，当前并不看空。
风险提示： 以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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文章来源于互联网:第49周链上数据：市场结构健康，ETF落地是持续性利好